资产证券化难解小贷资金之困

尽管小贷资产证券化开闸,但从此前小贷公司成功发行ABS产品的数量可以看出,试水资产证券化的成功率并不高。内蒙古东信小额贷款公司总经理孙德林对新金融记者表示:“我们在2011年第一次发行资产证券化产品。当时各种机构来公司考察调研就用了1个多月的时间,之后还有评级、审批等各环节,从发起到我们最后融到资金用了半年多的时间。我们在2011到2012年间做了两单资产证券化业务后便不再做了。”

然而,最近一段时间,小贷公司在资产证券化领域的动作频频。1月15日,中和农信2014年第一期公益小额贷款资产支持专项计划也已经在深交所挂牌发行了规模5亿元的ABS产品。此外,国内首只区域性集合小贷ABS—“镇江优选小贷1号资产支持专项计划”已于2月2日成立,而该项目亦将在上交所进行挂牌。

小贷公司在资产证券化方面的提速与2014年11月证监会发布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及配套《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引》、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引》不无关系。在新发布的《管理规定》及配套指引中,将资产证券化产品的监管方式由审批制改为备案制。这被小贷公司解读为监管层释放出鼓励发行资产证券化产品的积极信号。

业内人士认为,在资产证券化备案制的推动下,中国资产证券化大踏步发展的时代已经到来。统计显示,2014年中国资产支持证券发行量大幅增长,全年发行信贷资产支持证券2833亿元,企业资产证券化342亿元,资产支持票据89亿元,三类产品合计发行3264亿元,较2013年增长10倍以上。在此背景下,今年小额贷款资产证券化的发展速度将会很快。

成本高企

资产证券化为小贷公司带来的好处显而易见:从资金供给端看,资产证券化有助于机构盘活资产,增加了小贷公司的融资来源。从需求端看,资产证券化有助于增加小微企业的贷款规模。但是即便如此,并不是所有的小贷公司都能成功运作资产证券化业务,采访中,仍有不少小贷公司表示无计划进行资产证券化操作。

成本是限制小贷公司资产证券化冲动的主要因素。孙德林告诉记者:“我们在2011年开始发行ABS产品的时候,综合成本达到年息15%左右,这其中投资人的收益只是年息7%至8%,剩下的都是相关环节机构收取的费用,比如交易所、承销商、担保公司等。现在综合成本降到13%了,但对小贷公司来说,成本依旧很高。在目前的经济环境下,这么高的成本小贷公司承受不了。”

除了成本,门槛也是部分小贷公司对资产证券化望而却步的原因。通常,在发行ABS产品之前,承销商、担保公司等机构会对小贷公司及所要发行的资产包进行评估,考察小贷公司的内部风险防控体系、偿债能力以及担保方式等。这就意味着,只有达到一定规模的小贷公司才能从事资产证券化业务。而很多规模较小的小贷公司则无缘以这种方式获得资金。

融资仍难

一直以来,小贷公司遭遇的主要问题是后续资金不足,融资渠道过于狭窄,单纯依靠增加资本金无法持续解决小贷公司的资金难题,所以增加资产流动性成为小贷公司缓解资金压力的努力方向。

不可否认的是,资产证券化在一定程度上能够缓解部分小贷公司的资金紧张状况,但必须看到,资产证券化无法扩大小贷公司的融资杠杆。尽管通过资产证券化将贷款打包转让能为小贷公司腾挪出资金用于新的贷款,但被转让的贷款,收益也一并转让。而且,资产证券化操作给小贷公司增加了不小的费用成本,加重了小贷公司的资金压力。

针对小贷公司的融资难题,天津金融资产交易所总经理丁化美在接受新金融记者采访时透露,他们用了两年多时间筹备建立了全国首创的小贷公司资金拆借市场,去年拿到了有关部门的批文。“有些小贷公司有很多好项目,但是资金不足。有些小贷公司没有项目,资金没有出路,资金拆借市场就是通过完善的制度设计,解决小贷公司之间的信息不对称,更好地发挥小贷公司服务实体经济的功能。”丁化美说。据介绍,目前有十几家小贷公司在该资金拆借市场进行交易。

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